Финансовый менеджмент для неспециалистов.
— Сократ одобряет —
Регистрируйтесь,
присоединяйтесь
к нам! Это позволит
скачивать книги
целикоми многое
другое!
присоединяйтесь
к нам! Это позволит
скачивать книги
целикоми многое
другое!
Описание
Описание отсутствует
Оглавление
ПРЕДИСЛОВИЕ НАУЧНОГО РЕДАКТОРА 18 ПРЕДИСЛОВИЕ 21 БЛАГОДАРНОСТЬ 22 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ЭТОЙ КНИГОЙ 23 ГЛАВА 1. ВВЕДЕНИЕ В ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 25 Введение 25 Цели 25 Роль финансовой функции 25 Структура и организация этой книги 28 Важнейшие особенности финансового менеджмента 28 Цели бизнеса 30 Максимальное увеличение ценности (благосостояния) или прибыли? .... 30 Максимально увеличивать или удовлетворять? 32 Максимальное увеличение благосостояния и этика менеджмента 34 Корпоративное управление и агентская проблема 35 Корпоративное управление и экономическая эффективность 38 Усиление системы правил 39 Краткие выводы 40 Ключевые термины 40 Дополнительная литература 41 Примечания 41 Вопросы для повторения 41 ГЛАВА 2. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ 42 Введение 42 Цели 42 Планирование на будущее 42 Роль прогнозных финансовых отчетов 43 Подготовка прогнозных финансовых отчетов 45 Шаг 1. Определение основных исходных данных для процесса прогнозирования 45 Внешние исходные данные 45 Внутренние исходные данные 46 Шаг 2. Прогноз объема продаж за период 47 Шаг 3. Прогнозирование остальных элементов финансовых отчетов 47 Прогнозирование затрат 47 Прогнозирование статей баланса 48 Прогноз движения денежных средств 50 Шаг 4. Подготовка прогнозных финансовых отчетов 50 Подготовка прогнозных финансовых отчетов: рабочий пример 51 Прогнозный отчет о движении денежных средств 52 Прогнозный отчет о прибылях и убытках 55 Прогнозный баланс 56 Прогнозные финансовые отчеты и принятие решений 58 Прогнозные финансовые отчеты и риск 62 Анализ чувствительности 62 Анализ сценариев 63 Имитационное моделирование 63 Прогнозные финансовые отчеты и электронные таблицы 64 Краткие выводы 66 Ключевые термины 67 Дополнительная литература 67 Вопросы для повторения 68 Упражнения 68 ГЛАВА 3. АНАЛИЗ И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ОТЧЕТОВ 79 Введение 79 Цели 79 Финансовые коэффициенты 79 Классификация финансовых коэффициентов 81 Необходимость сравнения 82 Ключевые стадии анализа финансовых коэффициентов 83 Вычисление коэффициентов 83 Коэффициенты рентабельности 86 Доходность акционерного капитала в форме обыкновенных акций (ROSF) 87 Доходность инвестированного (применяемого) капитала (ROCE) 88 Рентабельность продаж (ROS), исчисленная на базе операционной прибыли 89 Рентабельность продаж (ROS), исчисленная на основе валовой прибыли 90 Коэффициенты эффективности 91 Средний период оборота товарно-материальных запасов 91 Средний период расчетов с дебиторами 92 Средний период расчетов с кредиторами (поставщиками ресурсов) 93 Отношение выручки от реализации к применяемому капиталу 94 Реализация в расчете на одного сотрудника 95 Отношение между рентабельностью и эффективностью 96 Коэффициенты ликвидности 98 Коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам) 98 Коэффициент срочной ликвидности («критической» оценки) 99 Отношение операционных потоков денежных средств к обязательствам, по которым наступает срок исполнения (maturing) ... 101 Коэффициенты структуры капитала (левереджа) 102 Коэффициент финансового рычага (левереджа) 103 Коэффициент покрытия процентов 103 Коэффициенты инвестиционной привлекательности 105 Дивиденды в расчете на одну акцию 105 Коэффициент дивидендных выплат 106 Коэффициент доходности акций по дивидендам 107 Доход на одну акцию (EPS) 108 Операционные потоки денежных средств на одну акцию 109 Отношение цены акции к доходам на нее 110 Финансовые коэффициенты и проблема чрезмерного расширения бизнеса (дефицит финансирования) 115 Трендовый анализ 116 Использование коэффициентов для прогнозирования финансовых затруднений 117 Ограничения анализа с использованием коэффициентов 122 Краткие выводы 126 Ключевые термины 126 Дополнительная литература 127 Примечания 127 Вопросы для повторения 129 Упражнения 129 ГЛАВА 4. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЯХ 138 Введение 138 Цели 138 Характер решений об инвестициях 139 Методы оценки инвестиций 139 Бухгалтерская (учетная) норма доходности (ARR) 141 Период окупаемости (РР) 146 Чистая приведенная ценность (NPV) 149 Потеря процентного дохода 150 Риск 151 Инфляция 152 Действия рационального инвестора 152 Применение таблиц дисконтирования 155 Почему чистая приведенная ценность важнее, чем норма доходности и период окупаемости? 157 Внутренняя норма доходности (IRR) 158 Некоторые практические вопросы 163 Принятие решений об инвестициях на практике 167 Процесс принятия решений об инвестициях 169 Определение средств, доступных для инвестирования 170 Определение прибыльных возможностей инвестирования 171 Определение и классификация предложенного проекта (проектов) .... 171 Оценка предложенного проекта (проектов) 172 Утверждение проекта (проектов) 173 Мониторинг и контроль проектов 173 Инвестиционные решения и поведение людей 175 Краткие выводы 175 Ключевые термины 176 Дополнительная литература 176 Примечания 177 Вопросы для повторения 178 Упражнения 178 ГЛАВА 5. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЯХ: ПРОДОЛЖЕНИЕ 186 Введение 186 Цели 187 Инвестиционные решения в условиях ограниченности финансовых ресурсов 187 Сравнение проектов с неодинаковыми сроками реализации 191 Подход чистой приведенной ценности NPV и возможность отложить принятие решения 196 Проблема инфляции 196 Риск и инвестиционные решения 198 Анализ чувствительности 199 Анализ сценариев 203 Имитационное моделирование 203 Предпочтения инвесторов в отношении риска 205 Учетная ставка, корректируемая с учетом риска 209 Ожидаемая ценность и оценка риска 210 Использование диаграмм дерева событий 213 Риск и стандартное отклонение 215 Стандартное отклонение и нормальное распределение 219 Правило ожидаемой ценности — стандартного отклонения 221 Измерение вероятностей 221 Влияния портфеля и сокращение риска 222 Коэффициент корреляции 223 Риск, устраняемый и неустраняемый с помощью диверсификации 226 Краткие выводы 229 Ключевые термины 229 Дополнительная литература 230 Примечания 230 Вопросы для повторения 231 Упражнения 231 ГЛАВА 6. ФИНАНСИРОВАНИЕ БИЗНЕСА 237 Введение 237 Цели 237 Источники внешнего финансирования 237 Обыкновенные акции 239 Привилегированные акции 239 Заемный капитал 241 Измерение степени риска заемного капитала 242 «Бросовые» долговые обязательства (облигации, приносяие большой доход) 244 Долговые обязательства 245 Еврооблигации 246 Облигации, продаваемые по курсу существенно ниже номинала 246 Конвертируемые долговые обязательства 247 Варранты 248 Закладные 249 Сравнение обыкновенных акций, привилегированных акций и заемного капитала 250 Процентные ставки и риск, связанный с процентными ставками 250 Финансовый лизинг и продажа с условием последующей аренды 253 Краткосрочные источники финансирования 255 Овердрафт 255 Векселя 256 Факторинг 256 Кредит под залог дебиторской задолженности 259 Сравнение долгосрочного и краткосрочного заимствований 260 Внутренние источники финансирования 262 Нераспределенная прибыль 263 Нераспределенная прибыль и теория «неофициальной иерархии» 264 Более жесткий кредитный контроль 265 Снижение уровня запасов 266 Задержки платежей кредиторам 266 Фондовая биржа 268 Роль фондовой биржи 268 Фондовая биржа и проблема краткосрочных вложений 270 Экономическая эффективность фондовой биржи 271 Низкий уровень эффективности 272 Средний уровень эффективности 272 Высший уровень эффективности 273 Доказательства эффективности рынка акций 274 Влияние эффективности фондового рынка на менеджеров 275 Урок 1: Фактор времени не важен 275 Урок 2: Принимайте рыночную цену 275 Урок 3: Вы не можете обманывать рынок 276 Урок 4: Уровень риска определяет рынок, а не бизнес 277 Эффективны ли рынки акций в действительности? 277 Обеспечение долгосрочного финансирования малого и среднего бизнеса 280 Венчурный капитал 281 Типы инвестиций 281 Процесс инвестирования венчурного капитала 283 Стадия 1: Получение средств 283 Стадия 2: Оценка инвестиционных возможностей и совершение выбора 284 Стадия 3: Структурирование условий инвестирования 284 Стадия 4: Реализация сделки и контроль за развитием 285 Стадия 5: Получение доходов и завершение инвестирования 285 Бизнес-ангелы 287 Помощь государства 287 Выпуск (эмиссия) акций 288 Эмиссия акций с распределением между акционерами компании 288 Бонусный (сертификатный) выпуск акций 292 Выставление акций на продажу 294 Публичное размещение новых акций 294 Размещение (прямое размещение) 295 Краткие выводы 296 Ключевые термины 296 Дополнительная литература 297 Примечания 297 Вопросы для повторения 299 Упражнения 299 ГЛАВА 7. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О СТРУКТУРЕ КАПИТАЛА 306 Введение 306 Цели 306 Стоимость капитала 306 Обыкновенные акции 307 Подход, основанный на дивидендах 308 Подход соотношения риска и доходности 310 Подход, основанный на дивидендах, или подход модели оценки капитальных активов? 315 Нераспределенная прибыль 316 Заемный капитал 316 Привилегированные акции 319 Средневзвешенная стоимость капитала 321 Специфическая или средняя стоимость капитала? 323 Ограничения подхода средневзвешенной стоимости капитала 324 Финансовый левередж 326 Степень финансового левереджа 329 Левередж и оценка решений о структуре капитала 332 Построение графика безразличия прибыли до уплаты процентов и налогов (PBIT) и доходов в расчете на одну акцию (EPS) 337 Факторы, влияющие на уровень левереджа 341 Отношение владельцев к риску 341 Отношение менеджеров к риску 341 Отношение кредиторов к компании 341 Доступность акционерного капитала 342 Дискуссии о структуре капитала 342 Традиционная точка зрения 343 Модернистская точка зрения (современная теория) 344 Совершенные рынки капитала 349 Отсутствие затрат по банкротству 350 Риск 350 Отсутствие налогообложения 350 Идеи Модильяни и Миллера и учет налогообложения 350 Краткие выводы 353 Ключевые термины 353 Дополнительная литература 354 Примечания 354 Вопросы для повторения 355 Упражнения 355 ГЛАВА 8. ФОРМИРОВАНИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ 366 Введение 366 Цели 366 Выплата дивидендов 366 Дивидендная политика на практике 369 Дивидендная политика и благосостояние акционеров 371 Две научные школы 371 Иллюстрация теории Модильяни и Миллера 373 Предпосылки теории Модильяни и Миллера 375 Важность дивидендов 377 Эффект клиентской базы 377 Информационные сигналы 378 Уменьшение агентских издержек 379 Факторы, определяющие уровень дивидендов 380 Возможности инвестирования и финансирования 381 Законодательные ограничения 381 Условия кредитных договоров 381 Стабильность прибыли 382 Контролируемость бизнеса 382 Угроза поглощения компании 382 Рыночные ожидания 383 Внутренняя (инсайдерская) информация 383 Дивидендная политика других компаний 383 Отношение менеджеров компаний к дивидендной политике: результаты исследований 384 Альтернативы дивидендам, выплачиваемым в денежной форме 386 Дивиденд, выплачиваемый в виде свидетельств о праве собственности на акции 386 Обратный выкуп акций 388 Краткие выводы 390 Ключевые термины 390 Дополнительная литература 390 Примечания 391 Вопросы для повторения 392 Упражнения 392 ГЛАВА 9. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ 395 Введение 395 Цели 395 Природа и предназначение оборотного капитала 395 Масштаб оборотного капитала 397 Управление запасами 399 Прогнозирование спроса 400 Финансовые коэффициенты 401 Системы учета запасов и возобновления заказа (дозаказа) 401 Степень контроля 402 Модели управления запасами 403 Системы планирования потребности в материальных ресурсах (MRP) 406 Система управления запасами «точно-вовремя» (JIT) 406 Управление дебиторской задолженностью 408 Каким клиентам будет предоставляться кредит? 408 Какой будет величина кредита? 410 Срок, на который предоставляется кредит 411 Альтернативный подход к принятию кредитных решений 413 Скидки 413 Политика сбора задолженности 414 Развитие взаимоотношений с клиентами 414 Доведение сведений об условиях кредита до всех заинтересованных лиц 414 Своевременное выставление счетов 415 Мониторинг неоплаченных долгов 415 Контроль возрастной структуры дебиторской задолженности 415 Определение графика получения платежей 416 Быстрый отклик на обращения потребителей 417 Работа с задерживающими оплату клиентами 417 Снижение риска неплатежа 418 Управление денежными средствами 419 Сколько денежных средств необходимо иметь в наличии? 420 Управление балансом наличных денежных средств 421 Прогнозный отчет о потоках денежной наличности и управление денежными средствами 422 Операционный цикл оборота денежных средств 424 Способы осуществления платежа 427 Управление кредиторской задолженностью поставщикам 427 Контроль кредиторской задолженности поставщикам 429 Управление банковскими овердрафтами 429 Проблемы управления оборотным капиталом в малом бизнесе 430 Управление кредитом 430 Управление кредитом поставщиков 431 Управление запасами 432 Управление денежными средствами 432 Краткие выводы 433 Ключевые термины 433 Дополнительная литература 433 Примечания 434 Вопросы для повторения 435 Упражнения 435 ГЛАВА 10. ИЗМЕРЕНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННОСТЬЮ БИЗНЕСА ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ 442 Введение 442 Цели 442 Стремление к увеличению ценности для акционеров 442 Создание ценности для акционеров 444 Необходимость в новых способах измерений 445 Анализ чистой приведенной ценности (npv) 446 Усовершенствованный анализ NPV: анализ ценности для акционеров 447 Определение свободных потоков наличности 448 Управление бизнесом с помощью анализа ценности для акционеров S V A 454 Использование S V A 456 Экономическая добавленная ценность E V A ® 456 Сопоставление EVA® и S V A 462 EVA® или SVА? 462 Рыночная добавленная ценность 465 Взаимосвязь между M V A И EVA® 467 Ограничения M V A 468 Совокупная доходность акций 469 Закончится ли эра ценности для акционеров? 470 Краткие выводы 473 Ключевые термины 473 Дополнительная литература 473 Примечания 474 Вопросы для повторения 475 Упражнения 475 ГЛАВА 11. СЛИЯНИЯ, ПОГЛОЩЕНИЯ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ 480 Введение 480 Цели 480 Слияния и поглощения 481 Целесообразность слияний 482 Выгоды от увеличения масштабов деятельности 483 Снижение уровня конкуренции 484 Недоиспользование ресурсов 485 Взаимодополнение ресурсов 485 Свободные средства для инвестирования 486 Диверсификация 486 Интересы и цели менеджмента 487 Формы покупки компании 488 Денежные средства 488 Акции 489 Долговые обязательства 489 Оценка уязвимости компании перед поглощением 492 Сопротивление покупке бизнеса 493 Кто выигрывает? 494 Защитные меры от враждебного поглощения 500 Защита интересов акционеров 502 Выделение и разделение 504 Оценка стоимости акций 506 Методы, основанные на стоимости активов компании 509 Метод балансовой стоимости 509 Метод текущей рыночной стоимости 510 Методы, использующие информацию фондового рынка 512 Метод, использующий соотношение цена/доход (Р/Е) 512 Метод, использующий коэффициент дивидендных выплат 513 Методы, основанные на денежных потоках 515 Метод, использующий оценку будущих дивидендов 515 Метод свободных денежных потоков 517 Выбор модели оценки 520 Краткие выводы 521 Ключевые термины 521 Дополнительная литература 522 Примечания 522 Вопросы для повторения 524 Упражнения 524 ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ТАБЛИЦА ПРИВЕДЕННОЙ (ТЕКУЩЕЙ) ЦЕННОСТИ 535 ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ТАБЛИЦА ФАКТОРОВЭКВИВАЛЕНТНЫХ АННУИТЕТОВ 536 ПРИЛОЖЕНИЕ 3. РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ, ПРЕДЛОЖЕННЫХ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 537 ПРИЛОЖЕНИЕ 4. ОТВЕТЫ НА ОБЗОРНЫЕ ВОПРОСЫ , 549 ПРИЛОЖЕНИЕ 5. РЕШЕНИЯ ВЫДЕЛЕННЫХ УПРАЖНЕНИЙ 561 ГЛОССАРИЙ 591
для того, чтобы скачать книгу
На сайте электронной библиотеки MySocrat вы можете бесплатно скачать книгу по экономическому анализу - Финансовый менеджмент для неспециалистов., автор Питер Э. Коллекция содержит более 16 тысяч материалов и все публикации представлены в свободном доступе.
Поделиться