Управление инвестициями

 Управление инвестициями
Книга / учебник
Издательство
Prentice Hall, Inc.
Год издания
1995
Страниц
-
ISBN
Управление инвестициями
Книга / учебник
 Управление инвестициями
Скачать
Год издания
1995
Страниц
-
ISBN
-
— Сократ одобряет —
Регистрируйтесь,
присоединяйтесь
к нам! Это позволит
скачивать книги
целикоми многое
другое!

Описание

Описание отсутствует

Оглавление

СОДЕРЖАНИЕ
ПРЕДИСЛОВИЕ НАУЧНОГО РЕДАКТОРА VI
ПРЕДИСЛОВИЕ IX
Благодарности XI
ГЛАВА 1
ВВЕДЕНИЕ 1
ПРОЦЕСС УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ 2
Формулировка инвестиционных целей 2
Формирование инвестиционной политики 3
Выбор портфельной стратегии 4
Выбор активов 5
Оценка эффективности инвестиций 5
СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО БИЗНЕСА 6
Институциональные инвесторы 6
Внешние управляющие инвестиционные компании 6
СТРУКТУРА КНИГИ 10
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 11
ВОПРОСЫ 11
ГЛАВА 2
ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ИНВЕСТИЦИЙ 13
ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ 14
Эмитенты и инвесторы 14
Долговые и долевые ценные бумаги 15
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ 15
Классификация финансовых рынков 15
Функции финансовых рынков 16
Глобализация финансовых рынков 17
Классификация мировых рынков капиталов 18
МИРОВОЙ РЫНОК ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ 20
МИРОВОЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ 20
Сектора рынка облигаций США 22
Рынок еврооблигаций 24
Неамериканские рынки государственных облигаций 24
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК 25
РЫНОК ОПЦИОНОВ И ФЬЮЧЕРСОВ 27
ДРУГИЕ РЫНКИ 27
СТАТИСТИЧЕСКИЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ 28
Вычисление доходности и риска 28
Эмпирические исследования 30
РЕЗЮМЕ 31
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 34
ВОПРОСЫ 35
XIII 
ГЛАВА 3
ВТОРИЧНЫЕ РЫНКИ И МЕХАНИЗМЫ ТОРГОВ 38
СИСТЕМЫ, ИЛИ МЕСТА, РЫНОЧНЫХ ТОРГОВ 39
Биржи 39
Внебиржевой рынок 40
Независимые электронные торговые системы 41
ТИПЫ ЗАЯВОК 42
Рыночные заявки 42
Лимитные заявки 42
Стоп-заявка 43
Стоп-лимитная заявка 44
Условно-рыночная заявка 44
Заявки с определенным сроком исполнения 44
Заявки, зависящие от размера 44
«КОРОТКАЯ» ПРОДАЖА 45
Прибыль и убытки при «короткой» продаже 45
Ограничения на «короткую» продажу 45
СДЕЛКИ С МАРЖЕЙ 46
Ставка по онкольной ссуде 46
Требования к сделкам с маржей 46
РОЛЬ ДИЛЕРА КАК МАРКЕТ-МЕЙКЕРА НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ 47
Дилерские издержки 48
Роль дилера на биржевом и внебиржевом рынках 49
Национальная рыночная система 50
ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ
ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ 52
Торговля блоками акций 53
Программная торговля 54
ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ 55
НЕАМЕРИКАНСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ 57
Международные индексы акций 58
Мотивы глобальных инвестиций 59
РЕЗЮМЕ 61
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 62
ВОПРОСЫ 63
ГЛАВА 4
ТЕОРИЯ ПОРТФЕЛЯ 65
ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ 66
Эффективный и оптимальный портфели 66
Функция полезности и кривые безразличия 67
Рисковые и безрисковые активы 68
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ 68
Определение доходности портфеля за один период 68
Ожидаемая доходность портфеля рисковых активов 69
ОПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКА ПОРТФЕЛЯ 71
Использование вариации для измерения риска 71
Измерение риска портфеля из двух активов 73
Измерение риска портфеля, состоящего из более чем двух активов 75
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТАТИСТИЧЕСКИХ ДАННЫХ
ДЛЯ ОЦЕНКИ ХАРАКТЕРИСТИК АКТИВОВ 77
XIV 
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ 77
Наивная диверсификация 79
Стратегия диверсификации Марковица 80
ВЫБОР ПОРТФЕЛЯ ИЗ РИСКОВЫХ АКТИВОВ 82
Создание эффективного портфеля Марковица 82
Допустимый и эффективный портфели 83
Выбор портфеля из эффективного множества
портфелей Марковица 85
РЕЗЮМЕ 87
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 87
ВОПРОСЫ 88
ГЛАВА 5
ТЕОРИЯ РЫНКА КАПИТАЛОВ И МОДЕЛЬ
ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕН ОСНОВНЫХ АКТИВОВ 91
ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ САРМ 92
Двухпараметрическая модель 92
Рациональность и нерасположенность инвесторов к риску 92
Инвестирование с фиксированным периодом 93
Однородность ожиданий 93
Существование безрискового актива и неограниченной возможности
занимать и одалживать под безрисковую ставку 93
Совершенно конкурентный и безфрикционный рынок капиталов 93
ТЕОРИЯ РЫНКА КАПИТАЛОВ 94
Вывод уравнения эффективной линии рынка 97
Интерпретация уравнения эффективной линии рынка 98
Графический вывод уравнения эффективной линии рынка 99
МОДЕЛЬ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕН ОСНОВНЫХ АКТИВОВ 100
Систематический и несистематический риски 100
Модель рынка 101
Характеристическая линия рынка 105
Оценка «беты» 107
ЭМПИРИЧЕСКАЯ ПРОВЕРКА САРМ 110
Методология 111
Результаты 113
Критика тестов САРМ 114
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ 115
РЕЗЮМЕ 115
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 116
ВОПРОСЫ 116
ГЛАВА 6
ДРУГИЕ МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕН
ОСНОВНЫХ АКТИВОВ 118
МОДЕЛЬ БЛЭКА С НУЛЕВОЙ «БЕТОЙ» 119
Выбор портфеля с нулевой «бетой» 121
Условия, необходимые для построения портфеля
с нулевой «бетой» 121
МНОГОФАКТОРНАЯ САРМ МЕРТОНА 122
МОДЕЛЬ ТЕОРИИ АРБИТРАЖНОГО ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ 123
XV 
Арбитраж 123
Основные предположения теории арбитражного ценообразования 126
Вывод уравнения модели APT 126
Сравнение APT и САРМ 129
Преимущества APT 129
Тестирование APT 129
НЕСКОЛЬКО ЗАМЕЧАНИЙ 130
РЕЗЮМЕ 133
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 134
ВОПРОСЫ 134
ГЛАВА 7
ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
И ПАССИВАМИ 136
РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНВЕСТИРОВАНИЕМ
В ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ 137
Ценовой риск 137
Риск неплатежеспособности 138
Инфляционный риск 139
Риск обменных курсов 139
Реинвестиционный риск 139
Риск досрочного отзыва 140
Риск ликвидности 140
ПРИРОДА ОБЯЗАТЕЛЬСТВ 140
Классификация обязательств 141
Проблема ликвидности 142
ОБЩИЕ ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ 143
Экономический излишек 143
Бухгалтерский (учетный) излишек 145
Официальный излишек 147
Опасность пренебрежения рыночной стоимостью активов
и пассивов 147
ПРИНЦИПЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЛЯ ИНСТИТУТОВ
БЕЗ ФИКСИРОВАННЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ 147
РЕЗЮМЕ 148
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 149
ВОПРОСЫ 149
ГЛАВА 8
СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ 152
ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ СТРАХОВОГО БИЗНЕСА 153
Страховые полисы и премии 153
Излишек и резервы 154
Определение прибыли 154
Правительственные гарантии 157
Правила, влияющие на принятие инвестиционных решений 157
КОМПАНИИ СТРАХОВАНИЯ ЖИЗНИ 161
Природа обязательств 161
Инвестиции 165
Правила, действующие на принятие инвестиционных решений 165
Управление экономическим излишком 167
XVI 
КОМПАНИИ ОБЩЕГО СТРАХОВАНИЯ 168
Природа обязательств 169
Инвестиции 169
Правила инвестирования 169
Управление экономическим излишком 170
РЕЗЮМЕ 171
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 172
ВОПРОСЫ 173
ГЛАВА 9
ПЕНСИОННЫЕ И ДОНОРСКИЕ ФОНДЫ 176
ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ 177
Виды пенсионных схем 177
Инвестиции 179
ERISA И ДРУГИЕ ФЕДЕРАЛЬНЫЕ ЗАКОНЫ 181
Требования к финансовым отчетам по корпоративным пенсионным
схемам с установленными выплатами 184
Управляющие пенсионными фондами 187
Пенсионные советники 191
ДОНОРСКИЕ ФОНДЫ 191
РЕЗЮМЕ 193
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 193
ВОПРОСЫ 194
ГЛАВА 10
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ 197
ТИПЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ 198
Открытые фонды 198
Закрытые фонды 200
Паевые трасты 202
СТРУКТУРА УПРАВЛЕНИЯ И ИЗДЕРЖКИ ФОНДОВ 203
Операционные издержки фондов 203
Средние издержки владельцев акций и паев фондов 203
Портфельные сделки 204
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ И МЕНЕДЖЕРЫ 205
ЦЕЛИ И ПОЛИТИКА ФОДОВ 205
Фонды, инвестирующие в акции 205
Фонды, инвестирующие средства в облигации 207
Фонды денежного рынка 209
Сбалансированные фонды 209
Семейство фондов 209
ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ФОНДОВ 209
ФИНАНСОВЫЕ КОНСУЛЬТАНТЫ 210
УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ КОМПАНИЯМИ 211
РЕЗЮМЕ 212
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 212
ВОПРОСЫ 213
XVII 
ГЛАВА 11
ДЕПОЗИТНЫЕ УЧРЕЖДЕНИЯ 214
ПРОБЛЕМА СООТВЕТСТВИЯ АКТИВОВ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
ДЕПОЗИТНЫХ УЧРЕЖДЕНИЙ 215
Риск процентной ставки 215
Соображения ликвидности 219
КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ 221
Образование банковских фондов 221
Регулирование 223
ССУДО-СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ АССОЦИАЦИИ 226
Активы 226
Образование фондов 227
Требования к капиталу 227
РЕЗЮМЕ 227
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 228
ВОПРОСЫ 228
ГЛАВА 12
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРИБЫЛЕЙ 230
ФИНАНСОВЫЕ АНАЛИТИКИ 231
ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ О ПРОГНОЗИРУЕМЫХ ПРИБЫЛЯХ 231
ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ПРИБЫЛЕЙ 235
Экстраполяционные статистические модели 235
Прогнозы аналитиков и статистические модели 237
Ошибки аналитиков при прогнозировании прибылей 239
ПРОГНОЗЫ EPS И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ 241
ПРОГНОЗ ДОХОДНОСТЕЙ 243
Процесс оценки акций 243
Качество прогнозирования доходностей 243
ОЦЕНКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АНАЛИТИКОВ 245
АНАЛИТИКИ И РЫНОК КАПИТАЛОВ 247
Аналитики как источник информации 247
Количественные методы 248
РЕЗЮМЕ 249
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 249
ВОПРОСЫ 250
ГЛАВА 13
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА
И ОПЕРАЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ 251
ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА 252
ЦЕНОВАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА И ЕЕ ВЛИЯНИЕ
НА УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ 252
Определение ценовой эффективности 253
Формулирование эмпирических критериев 253
Критерий проверки наличия слабой формы
ценовой эффективности 254
Критерии полусильной формы ценовой эффективности 260
Критерии проверки сильной формы ценовой эффективности 262
Инвестирование в обыкновенные акции 263
XVIII 
ОПЕРАЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ 264
Постоянные операционные издержки 264
Переменные операционные издержки 266
Связь между различными видами издержек 269
Измерение операционных издержек 271
РЕЗЮМЕ 274
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 276
ВОПРОСЫ 276
ГЛАВА 14
ИНДЕКСАЦИЯ 279
МОТИВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНДЕКСАЦИИ 280
ВЫБОР БАЗОВОГО (ЭТАЛОННОГО) ИНДЕКСА 283
ПРИНЦИПЫ ПОСТРОЕНИЯ ДУБЛИРУЮЩЕГО ПОРТФЕЛЯ 285
Ошибка слежения 285
Операционные издержки и ошибка слежения 285
Построение эталона и дублирующий портфель 287
МЕТОДЫ ПОСТРОЕНИЯ РЕПРЕЗЕНТАТИВНОГО
ДУБЛИРУЮЩЕГО ПОРТФЕЛЯ 290
Метод капитализации 290
Метод стратификации 290
Метод квадратичной оптимизации 290
ОПЕРАЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ 291
СВЯЗЬ С АКТИВНЫМИ СТРАТЕГИЯМИ 291
РЕЗЮМЕ 292
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 292
ВОПРОСЫ 293
ГЛАВА 15
АКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ 295
АКТИВНЫЕ СТИЛИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ 297
ВИДЫ АКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 298
Менеджеры, ориентирующиеся на стоимость 298
Менеджеры, ориентирующиеся на рост 298
Менеджеры, использующие групповую ротацию 298
Техники 299
«Таймеры» 299
Хеджеры 300
МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ 300
Модель дисконтирования дивидендов 300
Модель низкого значения Р/Е Грэхэма 311
Модель относительной силы 312
Модели однородных групп и групповой ротации 313
Многофакторные модели 313
Модели рыночных аномалий 318
САРМ 318
Оценка качества моделей 319
КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ В РАЗРАБОТКЕ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ 322
РЕЗЮМЕ 324
XIX 
ПРИЛОЖЕНИЕ: МНОГОФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ BARRA 324
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 326
ВОПРОСЫ 326
ГЛАВА 16
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСОВ НА БИРЖЕВЫЕ
ИНДЕКСЫ В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ 331
ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ 332
Закрытие позиции 333
Роль расчетной палаты 334
Маржа 334
Эффект «финансового рычага» фьючерсов 336
Роль фьючерсных контрактов в управлении инвестициями 337
ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА ИНДЕКСЫ АКЦИЙ 338
Основные параметры фьючерсов на индексы акций 338
Полные издержки по завершенным сделкам 340
ОЦЕНКА ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ 341
Теоретическая фьючерсная цена, основанная на модели арбитража 344
Теоретическая цена фьючерсного контракта на биржевой индекс 347
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСОВ В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ .... 351
Управление рисками портфеля акций 351
Хеджирование против неблагоприятных изменений цены 351
Индексация с помощью фьючерсов 360
Индексация с повышением доходности 362
Страхование портфеля 363
РЕЗЮМЕ 363
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 364
ВОПРОСЫ 365
ГЛАВА 17
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОПЦИОНОВ НА ЦЕННЫЕ БУМАГИ
В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ 369
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПЦИОНА 370
БИРЖЕВЫЕ И ВНЕБИРЖЕВЫЕ ОПЦИОНЫ 371
РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ ОПЦИОНАМИ И ФЬЮЧЕРСАМИ 372
ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ФОНДОВЫХ ОПЦИОНОВ 372
Варранты 374
ЦЕНА ОПЦИОНА 375
Внутренняя стоимость 375
Временная премия 376
Факторы, влияющие на цену опциона 377
ХАРАКТЕРИСТИКИ ПРИБЫЛИ И УБЫТКОВ ОПЦИОНОВ 379
Покупка «колл»-опционов 379
Продажа «колл»-опционов 382
Покупка «пут»-опционов 382
Продажа «пут»-опционов 383
Итоги анализа прибыли и убытков по опционным позициям 383
Временная стоимость денег и дивиденды 385
ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ 386
Непокрытые стратегии 386
Покрытые стратегии (хедж-стратегии) 387 
Комбинированные стратегии 391
Спред-стратегии 392
Существует ли наилучшая опционная стратегия? 393
РЕЗЮМЕ 394
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 395
ВОПРОСЫ 395
ГЛАВА 18
МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОПЦИОНОВ НА ЦЕННЫЕ
БУМАГИ 400
СВЯЗЬ МЕЖДУ ЦЕНАМИ «ПУТ»- И «КОЛЛ»-ОПЦИОНОВ 401
МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОПЦИОНОВ 403
Модель оценки опционов Блэка—Шоулза 405
Предположения, лежащие в основе модели Блэка—Шоулза,
и ее обобщения 407
Биноминальная модель оценки опционов 410
ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНЫ ОПЦИОНА К ИЗМЕНЕНИЯМ
ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА НЕЕ 418
Цена опциона на покупку и цена соответствующих акций 419
Цена «колл»-опциона и период до погашения 422
Цена опциона на покупку и ожидаемая изменчивость курса 422
ОЦЕНКА ОЖИДАЕМОЙ ИЗМЕНЧИВОСТИ КУРСА 423
Предполагаемая изменчивость 423
Вычисление стандартного отклонения по статистическим
данным 423
ЦЕНОВАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКОВ ОПЦИОНОВ 424
Опционы на акции 424
Опционы на биржевой индекс 426
ИМИТАЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ 427
Создание портфеля, имитирующего опцион 428
Перестройка портфеля 429
Риски, связанные с имитационной стратегией 431
Использование фьючерсов в имитации опционов 431
Страхование портфеля и «черный понедельник» 431
РЕЗЮМЕ 433
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 434
ВОПРОСЫ 434
ГЛАВА 19
ЦЕННЫЕ БУМАГИ С ФИКСИРОВАННЫМ
ДОХОДОМ 438
ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЛИГАЦИИ 439
ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАЗНАЧЕЙСТВА США 441
Соглашение о котировках казначейских векселей 441
Соглашение о котировках купонных ценных бумаг
Казначейства США 442
Ценные бумаги Казначейства США с отделяемым купоном 442
ЦЕННЫЕ БУМАГИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ АГЕНТСТВ 444
Ценные бумаги институтов, связанных с федеральными органами 444
XXI 
Ценные бумаги учреждений, финансируемых
из федерального бюджета 444
ОБЛИГАЦИИ КОРПОРАЦИЙ 445
Обеспечение выпуска облигаций 446
Погашение облигаций 447
Другие характеристики 449
Кредитный рейтинг 450
МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 452
Облигации под общее обязательство 454
Доходные облигации 454
Смешанные муниципальные облигации 456
ЕВРООБЛИГАЦИИ 456
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ 457
Закладные и ценные бумаги, обеспеченные закладными 458
Закладные (ипотека) 458
Характеристики денежного потока ипотечного займа 459
Долевые ипотечные облигации 462
Структурированные ипотечные облигации 466
Ипотечные облигации с отделяемым купоном 468
ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ОБЕСПЕЧЕННЫЕ АКТИВАМИ 470
РЕЗЮМЕ 471
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 472
ВОПРОСЫ 474
ГЛАВА 20
ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ 476
ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ 477
Соотношение цены и доходности 480
Соотношение купонной ставки, требуемой доходности и цены 480
Соотношение цены облигации и срока до погашения
в случае неизменных процентных ставок 482
Причины изменения цены облигации 482
Обобщения 482
Котировки цен облигаций 483
Накопленный процент 483
ТРАДИЦИОННЫЕ МЕРЫ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИЙ 484
Текущая доходность 484
Доходность к погашению 484
Доходность к отзыву 487
Потенциальные источники долларового дохода облигации 489
МЕРЫ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ 491
Средневзвешенная доходность портфеля 491
Внутренняя ставка доходности портфеля 492
ПОЛНАЯ ДОХОДНОСТЬ 494
Вычисление полной доходности облигации 495
Использование полной доходности (горизонтальный анализ) 497
Полная доходность и изменчивость цены облигации 499
РЕЗЮМЕ 499
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 500
ВОПРОСЫ 501 
ГЛАВА 21
ИЗМЕНЧИВОСТЬ ЦЕНЫ ОБЛИГАЦИИ 504
ИЗМЕНЧИВОСТЬ ЦЕН ОБЛИГАЦИЙ БЕЗ ОПЦИОНОВ 505
ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ИЗМЕНЧИВОСТЬ ЦЕНЫ
ОБЛИГАЦИИ 506
Влияние купонной ставки 506
Влияние срока до погашения 506
Влияние доходности к погашению на изменчивость цены 507
ХАРАКТЕРИСТИКИ ИЗМЕНЧИВОСТИ ЦЕНЫ 508
Цена базисного пункта 508
Дюрация 509
Выпуклость 515
РЕЗЮМЕ 520
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 521
ВОПРОСЫ 521
ГЛАВА 22
ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ДОХОДНОСТЬ
ОБЛИГАЦИЙ 523
БАЗИСНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА 524
ПРЕМИЯ ЗА РИСК 524
Типы эмитентов 525
Предполагаемая кредитоспособность эмитента 527
Включение опционов 527
Налогообложение процентного дохода 528
Ожидаемая ликвидность выпуска 529
Срок до погашения 530
ВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК 530
Кривая доходности 530
Почему кривая доходности непригодна для оценки облигации 531
Построение теоретической кривой спот-ставок 533
Использование теоретической кривой спот-ставок 536
Форвардные ставки 539
Факторы, определяющие форму временной структуры
процентных ставок 542
РЕЗЮМЕ 548
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 549
ВОПРОСЫ 549
ГЛАВА 23
ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ С ВСТРОЕННЫМИ
ОПЦИОНАМИ 555
ОТЗЫВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ 556
Традиционный метод оценки 556
Соотношение цены и доходности отзывных облигаций 557
Составные части облигации с встроенным опционом 560
Опционные модели оценки облигаций с встроенным опционом 561
Эффективные дюрация и выпуклость 562
КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 566
XXIII 
Основные характеристики конвертируемых ценных бумаг 566
Традиционный анализ конвертируемых ценных бумаг 568
Инвестиционные характеристики конвертируемых ценных бумаг 572
Опционный метод оценки конвертируемых ценных бумаг 573
Соотношение риск/доходность для конвертируемой ценной бумаги 575
РЕЗЮМЕ 578
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 579
ВОПРОСЫ 580
ГЛАВА 24
УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ОБЛИГАЦИЙ 583
АКТИВНЫЕ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ 584
Ожидания менеджера в сравнении с рыночными соглашениями 584
Стратегии, основанные на прогнозе процентных ставок 587
Стратегии, основанные на сдвигах кривой доходности 588
Стратегии, основанные на спреде доходности 598
Стратегии индивидуального выбора ценных бумаг 601
ИНДЕКСНЫЕ СТРАТЕГИИ ДЛЯ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ 602
Преимущества или недостатки индексных стратегий 602
Факторы, которые необходимо учитывать при выборе индекса 603
Индексы облигаций 604
Методы индексирования 605
Ошибки слежения и оптимальное индексирование 607
Основные проблемы при индексировании портфеля 608
Активное индексирование 609
РЕЗЮМЕ 610
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 610
ВОПРОСЫ 611
ГЛАВА 25
СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ 615
ИММУНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ ДЛЯ ЕДИНИЧНОГО
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 616
Реструктуризация иммунизированного портфеля 625
Риск иммунизации 626
Бескупонные облигации и иммунизация 630
Кредитный риск и требуемая доходность 630
Риск отзыва 631
Построение иммунизированного портфеля 631
Условная иммунизация 631
ПОСТРОЕНИЕ ПОРТФЕЛЯ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩЕГО ПОТОК
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ 634
Многопериодная иммунизация 634
Дублирование денежных потоков 635
РАСШИРЕНИЯ СТРАТЕГИЙ ФИНАНСИРОВАНИЯ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ 639
КОМБИНИРОВАНИЕ ИММУНИЗАЦИИ И АКТИВНЫХ
СТРАТЕГИЙ 639
РЕЗЮМЕ 641
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 641
ВОПРОСЫ 642
XXIV 
ГЛАВА 26
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ ФЬЮЧЕРСОВ
И ОПЦИОНОВ В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ 647
ПРОЦЕНТНЫЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ И ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ 648
Форвардные контракты 648
Биржевые процентные фьючерсы 649
Определение теоретической цены процентного фьючерса 655
Применение процентных фьючерсов к управлению
портфелем облигаций 657
Биржевые фьючерсные опционы 667
Модели ценообразования для процентных опционов 669
Опционы и дюрация 672
Хеджирование фьючерсными опционами 673
РЕЗЮМЕ 678
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 680
ВОПРОСЫ 681
ГЛАВА 27
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СВОПОВ, КОНТРАКТОВ «КЭП»
И «ФЛО» В ИНВЕСТИЦИОННОМ УПРАВЛЕНИИ 685
ПРОЦЕНТНЫЙ СВОП 686
Своп и риск неисполнения 687
Характеристики доходности и риска процентных свопов 688
Интерпретация своп-позиций 688
Дюрация свопа 690
Терминология, соглашения и котировки 691
Применение свопов в управлении активами и обязательствами 693
Основные факторы, определяющие спреды свопов 696
Операции на вторичном рынке свопов 698
Опционы на свопы 699
СВОП НА АКЦИИ 700
Изменения свопов 701
СОГЛАШЕНИЯ О ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКЕ («КЭП» И «ФЛО») 703
Характеристики риска и доходности 704
Применение соглашений о процентной ставке 705
КОНТРАКТ «КЭП» И «ФЛО» НА АКЦИИ 706
РЕЗЮМЕ 706
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 706
ВОПРОСЫ 707
ГЛАВА 28
РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ 710
СТРАТЕГИЧЕСКОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ РЕСУРСОВ 711
ДИНАМИЧЕСКОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ РЕСУРСОВ 712
ТАКТИЧЕСКОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ РЕСУРСОВ 713
Подходы к тактическому размещению ресурсов 716
Эмпирические исследования 718
МОДЕЛИ ОПТИМИЗАЦИИ РАЗМЕЩЕНИЯ РЕСУРСОВ 718
Основные исходные данные 719
XXV 
Модель размещения двух классов активов 719
Модель размещения для нескольких (более двух) классов активов 722
Модель размещения средств с анализом риска убытков 726
Обобщение модели размещения ресурсов 727
Оптимизационные модели размещения ресурсов
с учетом обязательств 727
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ДЛЯ
ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ О РАЗМЕЩЕНИИ РЕСУРСОВ 728
РЕЗЮМЕ 730
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 730
ВОПРОСЫ 731
ГЛАВА 29
ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ 733
АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ МЕРЫ ДОХОДНОСТИ 734
Средняя арифметическая доходность 737
Взвешенная по времени доходность 739
Денежно-взвешенная доходность 740
Приведение доходности к годовому промежутку 742
СТАНДАРТЫ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ,
ПРИНЯТЫЕ АССОЦИАЦИЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА
И ИССЛЕДОВАНИЙ 743
Требования и обязательная к представлению информация 745
Рекомендованные методы и представляемая информация 746
Вычисление доходности согласно стандартам Л/МЯ 748
РЕЗЮМЕ 748
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 749
ВОПРОСЫ 750
ГЛАВА 30
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ
УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ 753
ЭТАЛОННЫЕ ПОРТФЕЛИ 754
Индексы инвестиционного стиля 755
Эталонные показатели Шарпа 756
Нормальные портфели 757
ОДНОФАКТОРНЫЕ МЕРЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ.. 761
Индекс Трейнора 761
Индекс Шарпа 761
Индекс Дженсена 762
ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ
ИНВЕСТИЦИЯМИ 763
МОДЕЛИ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ
ИНВЕСТИЦИЯМИ ДЛЯ ПОРТФЕЛЕЙ АКТИВОВ С ФИКСИРОВАННОЙ
ДОХОДНОСТЬЮ 767
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ
С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭТАЛОННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ШАРПА 772
РЕЗЮМЕ 774
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 775
ВОПРОСЫ 775 
ПРИЛОЖЕНИЕ А
СТАТИСТИЧЕСКИЕ ПОНЯТИЯ 779
ТЕОРИЯ ВЕРОЯТНОСТЕЙ 779
Случайная величина и распределение вероятностей 780
Числовые характеристики распределения вероятностей 780
Нормальное распределение вероятностей 782
Логнормальное распределение 784
Вычисление вариации и стандартного отклонения
для статистических данных 784
РЕГРЕССИОННЫЙ АНАЛИЗ 788
Простая линейная регрессионная модель 788
Оценка параметров простой линейной регрессионной модели 789
Мера качества подгонки модели 793
Обобщение простой линейной регрессионной модели 795
КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ 796
Вычисление корреляции 796
Соотношение коэффициента корреляции
и коэффициента детерминации 798
Ковариация 798
РЕЗЮМЕ 799
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 799
ВОПРОСЫ 800
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
ОБЗОР БАЛАНСА И ОТЧЕТА
О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ 805
ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ, ИСПОЛЬЗУЕМОЙ
ДЛЯ АНАЛИЗА КОМПАНИИ 806
РОЛЬ АУДИТОРА 808
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ 810
Сопоставление доходов и расходов 810
Доходы 811
Расходы 812
АНАЛИЗ БАЛАНСА 823
Суммы статей баланса 823
Информация, получаемая аналитиками на основе баланса 823
Раздел баланса «Активы» 824
Разделы баланса «Обязательства» и «Акционерный капитал» 828
РЕЗЮМЕ 830
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА 831
ВОПРОСЫ 831
ПРИЛОЖЕНИЕ В
АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ 833
РЕКОМЕНДАЦИИ АНАЛИТИКОВ-ПРОДАВЦОВ И КОНФЛИКТ
ИНТЕРЕСОВ 834
ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ 835
Расчет первоначально и полностью распределенной
прибыли на акцию 835
Отношение цены акции к прибыли на акцию 837
XXVII 
БОЛЕЕ ПОДРОБНЫЙ АНАЛИЗ ПРИБЫЛИ НА АКЦИЮ 838
Неоперационная и/или разовая прибыль 838
Различия в отчетности 839
Изменения в дискреционных расходах 842
АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ 842
Факторы, определяющие прибыль на акцию 843
Рост балансовой стоимости на акцию 844
Доходность акционерного капитала 848
Доходность совокупных активов 849
Маржа прибыли 850
Оборачиваемость активов 852
Анализ прибыльности и натуральные показатели 856
АНАЛИЗ ПРОДАЖ 857
Анализ доли рынка и роста объема продаж 858
Тренды и приведенная форма финансовых отчетов 858
Расчет темпов роста 858
Конгломераты и разбивка выручки по группам товаров 859
Анализ отрасли промышленности 859
РЕЗЮМЕ 862
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ 862
ВОПРОСЫ 863
ПРИЛОЖЕНИЕ Г
АНАЛИЗ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ И ПОТОКОВ
ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ 872
АНАЛИЗ КОЭФФИЦИЕНТОВ 873
Коэффициенты краткосрочной платежеспособности 873
Коэффициенты капитализации 876
Коэффициенты покрытия 877
АНАЛИЗ ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ 878
Отчет об изменениях в финансовом состоянии 879
Анализ денежных потоков 879
Инфляция и поток денежных средств 880
Расчет потока денежных средств от операций 881
ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ ОЦЕНКА РИСКА 881
РЕЗЮМЕ 883
ОСНОВНЫЕ ТЕРМИНЫ 885
ВОПРОСЫ 885
ГЛОССАРИЙ 887

для того, чтобы скачать книгу

На сайте электронной библиотеки MySocrat вы можете бесплатно скачать книгу по экономическому анализу - Управление инвестициями, автор Фабоцци Ф. Коллекция содержит более 16 тысяч материалов и все публикации представлены в свободном доступе.